Một con số. 40.7 nghìn tỷ đô la. Đó là khoản nợ của chính phủ Mỹ. Con số này không chỉ lớn, nó còn lớn hơn tổng nợ của Trung Quốc, Nhật Bản, Anh và Pháp cộng lại. Đây không phải là một báo cáo tài chính khô khan. Đây là một câu chuyện. Một câu chuyện mà các nhà đầu tư crypto, những người săn tìm tường thuật như tôi, nên đọc kỹ từng chữ. Bởi vì nếu thị trường tiền điện tử của chúng ta được xây dựng trên sự thiếu tin tưởng vào các tổ chức truyền thống, thì đây chính là bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy sự suy yếu của chúng. Tin tôi đi, tôi đã thấy nhiều câu chuyện như thế này rồi. Từ cơn sốt ICO năm 2017, nơi mỗi whitepaper là một cuốn tiểu thuyết chưa hoàn chỉnh, cho đến DeFi Summer, nơi mọi người lao vào các pool thanh khoản mà không hiểu rõ impermanent loss. Và bây giờ, câu chuyện lớn nhất đang diễn ra ở Phố Wall và các thủ đô trên thế giới: câu chuyện về một món nợ không thể trả.
Để hiểu được sự điên rồ này, chúng ta cần quay ngược thời gian. Năm 2008, sau cuộc khủng hoảng tài chính, các chính phủ trên thế giới đã in tiền một cách điên cuồng. Đó là câu chuyện về 'cứu trợ' và 'kích thích'. Mỹ, Nhật, Trung Quốc, tất cả đều tăng cường vay mượn. Nhưng câu chuyện đó đã thay đổi. Năm 2020, trong đại dịch, họ lại in thêm tiền. Và bây giờ, khi lãi suất tăng lên, trái phiếu chính phủ không còn là tài sản an toàn nhất nữa. Các nhà đầu tư thông minh bắt đầu nhận ra: những 'câu chuyện' về sự tăng trưởng vô hạn và nợ an toàn chỉ là những trang tiểu thuyết viết dở. Thị trường crypto thực sự đã phản ứng với điều này từ sớm, đó là lý do tại sao Bitcoin được gọi là 'vàng kỹ thuật số'. Nhưng bài học ở đây không chỉ là về việc mua Bitcoin. Nó là về cách chúng ta đọc các tín hiệu.
Bây giờ, chúng ta hãy mổ xẻ con số 40.7 nghìn tỷ đô la. Đây không chỉ là một con số. Nó là một cấu trúc tường thuật. Như tôi đã phân tích trong các báo cáo trước đây, một câu chuyện thị trường mạnh mẽ thường có ba phần: một lời hứa (tăng trưởng), một nỗi đau (khủng hoảng), và một giải pháp (cải cách). Câu chuyện về nợ Mỹ đang ở giai đoạn 'nỗi đau'. Khoản nợ khổng lồ này đang siết chặt các chính sách tiền tệ. Mỗi lần Cục Dự trữ Liên bang (Fed) muốn tăng lãi suất để chống lạm phát, họ lại phải cân nhắc: nếu tăng quá mạnh, chi phí trả lãi cho khoản nợ 40.7 nghìn tỷ sẽ tăng vọt, bóp nghẹt ngân sách. Điều này giải thích tại sao Fed đã rất do dự trong việc tăng lãi suất. Sự do dự đó là một tín hiệu. Một tín hiệu cho thấy con quái vật nợ đang kiểm soát con tàu. Tôi gọi đây là 'sự kìm hãm nợ'. Nó giống như khi bạn đang lái xe với một tảng đá khổng lồ trên nóc. Bạn không thể phanh gấp, cũng không thể tăng tốc. Bạn chỉ có thể cầu nguyện.
Nhưng câu chuyện này còn có một góc nhìn phản trực giác mà hầu hết mọi người bỏ lỡ. Họ nghĩ rằng nợ cao là xấu. Điều đó đúng. Nhưng họ quên mất một điều: nợ là một công cụ tường thuật. Khi một quốc gia như Mỹ có thể vay 40.7 nghìn tỷ đô la mà thị trường vẫn chấp nhận, điều đó chứng tỏ sức mạnh tường thuật đáng kinh ngạc của đồng đô la. Nó giống như một ngôi sao nhạc rock có thể vay tiền dù đang nợ ngập đầu, bởi vì mọi người tin rằng anh ta sẽ kiếm được tiền trong tương lai. Điểm mù ở đây là: các nhà đầu tư crypto thường nghĩ rằng sự sụp đổ của nợ truyền thống sẽ tự động có lợi cho crypto. Họ sai. Trong ngắn hạn, một cuộc khủng hoảng nợ có thể khiến mọi thứ sụp đổ, bao gồm cả crypto. Như tôi đã học được từ vụ sập sàn FTX năm 2022, khi một câu chuyện lớn sụp đổ, nó kéo theo tất cả các câu chuyện nhỏ hơn. Trong dài hạn, câu chuyện về nợ này sẽ thúc đẩy quá trình 'phi đô la hóa' và tìm kiếm các tài sản thay thế, và đó là nơi crypto tỏa sáng. Nhưng đừng nhầm lẫn giữa hai điều này.
Vậy, câu chuyện tiếp theo là gì? Tôi không nghĩ là một vụ vỡ nợ kiểu Hy Lạp. Tôi nghĩ đó là một quá trình 'thối rữa từ từ'. Các chính phủ sẽ tiếp tục in tiền, nhưng một cách 'ngụy trang'. Họ sẽ đưa ra các chương trình 'kích thích có mục tiêu' hoặc 'xóa nợ cho người nghèo', nhưng thực chất là để cứu hệ thống. Lạm phát sẽ ở mức cao hơn một chút so với mục tiêu, nhưng không quá cao để gây hoảng loạn. Đây là một 'sự thao túng tường thuật' tinh vi. Các nhà đầu tư thông minh nên nhìn vào các chỉ số thực: tỷ lệ vàng trên nợ, sự gia tăng của các giao dịch phi đô la, và quan trọng nhất là niềm tin. Khi niềm tin vào câu chuyện 'nợ an toàn' bắt đầu rạn nứt, đó sẽ là thời điểm vàng để hành động.
Bài học cho tất cả chúng ta, những thợ săn tường thuật, là: đừng bao giờ tin vào một câu chuyện chỉ vì nó được kể bởi người có quyền lực. Hãy luôn tự hỏi: câu chuyện này phục vụ cho ai? Nỗi đau mà nó giải quyết là thật hay giả? Và quan trọng nhất, điều gì sẽ xảy ra khi câu chuyện kết thúc? Món nợ 40.7 nghìn tỷ đô la của Mỹ là một câu chuyện đang được viết. Và những trang cuối cùng có thể sẽ được viết bởi những người nắm giữ Bitcoin và các tài sản phi tập trung. Hãy chuẩn bị tinh thần.
