Đầu tiên, hãy kiểm tra mã nguồn.
Hôm qua, TSMC, nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới, công bố kết quả kinh doanh quý II/2024 vượt xa mọi dự báo. Doanh thu thuần đạt 20,8 tỷ USD (tăng 32,8% so với cùng kỳ), lợi nhuận ròng đạt 7,6 tỷ USD (tăng 36,3%). Nhưng con số ấn tượng nhất không nằm ở quá khứ, mà nằm ở tương lai: họ nâng dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 lên mức 40% và đồng thời nâng chi tiêu vốn (CapEx) từ 56 tỷ USD lên 64 tỷ USD.
Đối với một người dành cả sự nghiệp để đọc từng dòng mã nguồn, tôi thấy tín hiệu này quen thuộc. Nó giống như khi Uniswap v2 công bố công thức x*y=k. Bạn không cần nhìn vào giá token, chỉ cần nhìn vào cấu trúc. Sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu và tăng CapEx là một tín hiệu kỹ thuật thuần túy: nhà sản xuất đang tin rằng nhu cầu là có thật và kéo dài.
Và đây là lúc câu chuyện trở nên thú vị đối với thị trường crypto.
Bối cảnh: TSMC không phải là một công ty crypto, nhưng họ là xương sống của toàn bộ ngành công nghiệp AI và, gián tiếp, của các dự án crypto đang khai thác sức mạnh tính toán. Từ các mạng lưới DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung) như Render Network, Akash Network, cho đến các dự án Layer 1 mới đang chạy đua về TPS (giao dịch mỗi giây), tất cả đều phụ thuộc vào chip. Cụ thể hơn, chip của TSMC.
Phát hiện cốt lõi: Sự gia tăng CapEx này không chỉ là một tin tốt cho ngành bán dẫn. Nó là một tín hiệu xác nhận cho luận điểm đầu tư vào các dự án crypto có liên quan đến AI và cơ sở hạ tầng tính toán.
Hãy nhìn vào chi tiết kỹ thuật. TSMC đang đổ tiền vào hai thứ: tiến trình 2nm và công nghệ đóng gói CoWoS. Đây không phải là những thứ xa lạ. CoWoS là công nghệ cho phép kết nối nhiều chip logic với bộ nhớ băng thông cao (HBM). Nó là trái tim của các GPU AI hiệu suất cao như NVIDIA H100/B200. Và nguồn cung CoWoS đã là nút cổ chai trong suốt hai năm qua. Việc TSMC tăng cường đầu tư vào CoWoS, đặc biệt là tại nhà máy Arizona, cho thấy họ đang giải quyết nút cổ chai này.
Điều này có nghĩa là gì? Nó có nghĩa là các dự án crypto đang xây dựng hạ tầng tính toán phi tập trung (DePIN) sẽ có nhiều chip hơn, nhanh hơn và rẻ hơn trong vòng 2-3 năm tới. Render Network, nền tảng kết xuất đồ họa phi tập trung, sẽ có thể thuê nhiều GPU hơn. Akash Network, thị trường điện toán đám mây phi tập trung, sẽ có thêm nguồn cung cấp năng lực tính toán. Thậm chí, các dự án Layer 1 như Solana hay các zk-rollup đang chạy đua về TPS cũng sẽ được hưởng lợi từ những con chip mạnh hơn, tiết kiệm năng lượng hơn.
Nhưng tôi muốn nhấn mạnh một điểm trái ngược.
Góc nhìn phản trực giác: Đây không phải là một tín hiệu mua cho tất cả các token AI. Nó là một bộ lọc.
Trong thị trường tăng giá hiện tại, nhiều dự án crypto đang khoác lên mình chiếc áo "AI" để huy động vốn. Họ nói về việc "xây dựng mạng lưới tính toán AI phi tập trung" nhưng thực tế, họ chỉ đang mua một vài GPU từ NVIDIA và gọi đó là cơ sở hạ tầng. Audit ICO EOS: bài học rằng một dự án có thể huy động 4 tỷ USD nhưng vẫn có lỗi signature malleability trong code của nó. Cũng giống như vậy, một dự án có thể khoác áo AI nhưng không có bất kỳ lợi thế cạnh tranh thực sự nào.
Sự thật là: TSMC đang tạo ra nhiều chip hơn, nhưng các đơn đặt hàng lớn nhất sẽ thuộc về các công ty như NVIDIA, AMD, và các "siêu nhân" công nghệ khác. Các dự án crypto nhỏ lẻ sẽ không thể cạnh tranh được về giá hoặc về quy mô. Việc TSMC tăng CapEx sẽ làm tăng tổng cung chip, nhưng phần lớn nguồn cung đó đã được đặt trước bởi các "cá voi" của thế giới công nghệ. Những dự án crypto nào thực sự có nhu cầu tính toán lớn, có mô hình kinh doanh bền vững và đã xây dựng được mối quan hệ với các nhà cung cấp chip sẽ sống sót. Những dự án chỉ có "AI" trong whitepaper sẽ chết.
