Anthropic định giá 2 nghìn tỷ USD: Khi AI đánh bại cả crypto về mức độ điên rồ
Một nhóm nhà đầu tư hiện hữu của Anthropic vừa đặt cược rằng công ty này sẽ đạt định giá 2 nghìn tỷ USD khi IPO vào tháng 10. Tôi đọc xong bản tin từ FT, nhìn lại portfolio của mình, và tự hỏi: liệu có ai trong số họ từng ngồi trước màn hình 3 màn hình, nhìn thanh khoản bay hơi trong 3 phút không?
Bối cảnh: Anthropic, công ty đứng sau Claude, vừa công bố doanh thu hàng năm đã vượt 47 tỷ USD vào tháng 5. Sáu nhà đầu tư phỏng vấn với Financial Times kỳ vọng con số này có thể đạt 100-120 tỷ USD vào cuối năm. Một người còn táo bạo hơn: định giá 3 nghìn tỷ USD dựa trên bội số doanh thu 30 lần. Tất cả chỉ là dự đoán của riêng họ, vì ban lãnh đạo Anthropic chưa hề ấn định mục tiêu IPO.
Sau 50 ETH bay hơi trong DeFi Summer 2020, tôi mới hiểu khái niệm 'định giá dựa trên kỳ vọng' là gì. Nó giống hệt như cách mọi người định giá token dựa trên TVL ảo và APY được farm từ chính quỹ của dự án. 47 tỷ doanh thu? Ấn tượng. Nhưng so với 965 tỷ định giá, con số đó chỉ tương đương 5% — một mức P/S ratio mà ngay cả Meta thời khủng hoảng cũng không dám mơ.
Tôi không tin vào tin đồn, tôi tin vào dòng lệnh. Trong trường hợp này, dòng lệnh là số liệu doanh thu thực tế và tốc độ tăng trưởng. Anthropic đang tăng trưởng nhanh — từ 47 tỷ lên 100 tỷ trong 6 tháng là tích cực. Nhưng tôi từng thấy pattern này ở Uniswap V2: khi bạn farm token bằng thanh khoản của chính mình, APY có thể đạt 1000% trong tháng đầu, nhưng impermanent loss sẽ nuốt chửng tất cả. Định giá Anthropic giờ đây là cược rằng Claude sẽ tiếp tục chiếm thị phần từ GPT-4 và các đối thủ, trong khi chi phí vận hành mô hình ngôn ngữ lớn vẫn đang giảm nhờ cạnh tranh từ Trung Quốc.
Góc nhìn contrarian: Mọi người đang quên mất rằng cuộc chiến AI không chỉ là công nghệ — nó là chiến tranh tiêu hao. Các mô hình giá rẻ từ Trung Quốc, xung đột với chính phủ Mỹ về quy định, và việc các doanh nghiệp bắt đầu kiểm soát chi tiêu AI là ba rủi ro mà các nhà đầu tư kia có vẻ xem nhẹ. Tôi đã từng thấy điều tương tự trong crypto: mọi người định giá dự án Layer2 dựa trên TVL mà quên rằng thanh khoản đang bị phân mảnh giữa 20 chain khác nhau. Anthropic có thể là Ethereum trong cuộc đua này, nhưng ngay cả Ethereum cũng mất 3 năm để vượt qua 1 nghìn tỷ.
Takeaway: Nếu bạn muốn đặt cược vào Anthropic, hãy nhìn vào con số 47 tỷ doanh thu và tự hỏi: liệu bạn có dám mua token với P/S 20 lần khi biết thị trường AI đang chứng kiến cuộc chiến giá cả chưa từng có? Tôi sẽ đợi đến khi xem audit report của họ — tức là báo cáo tài chính quý 3 — trước khi đưa ra phán đoán cuối cùng.
